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发布日期：2026-03-03 06:06:26 点击次数：
【供需分析】对于进口大豆，目前3月500万吨，4月900 万吨左右。从到港量来看，一季度缺口将在二季度开启弥补，叠加远月国储美豆供应与巴西高利润采购预期，预计二季度后供应压力回归。
对于国内豆粕，现货方面，节后报价整体走弱。全国来看，整体油厂大豆库存因春节停工短暂回升，节后国内油厂处于陆续开机过程中，豆粕库存预计将继续回升，而下游物理库存处于历年高位，整体采购成交情绪一般。
菜粕端来看，华南地区澳籽逐渐开始压榨，一季度整体在澳籽不断到港过程中菜粕供应得到恢复，且后续加菜籽与菜粕存在进口预期，菜粕或将继续表现弱势。需求端来看在水产旺季来临前缺乏更多增量，故价格难言乐观。
【后市展望】中美谈判预期仍存，美豆在出口好转与生柴提振下走强；内盘来看，短期受产地发运偏慢与运费影响，叠加国内港口清关延迟，盘面或在震荡区间底部表现偏强。菜系恢复进口预期后可能较豆粕表现稍弱。
【盘面回顾】周末美伊冲突加剧，原油再度走强，利好油脂市场，同时美豆油多头趋势良好，马棕基本止跌，重回4000以上。地缘冲突下国内油脂具有支撑。
【供需分析】国际方面：印尼将原棕榈油出口专项税从参考价的10%提高至12.5%；精炼产品出口专项税为原棕榈油参考价的7.25%至12%，限制后续出口。马来方面由于暴雨和洪水袭击马来西亚主要棕榈油产区之一的沙巴州，本月该州棕榈油产量预计将大幅下降，这可能缓解此前压低棕榈油价格的供应过剩局面，马来西亚棕榈油协会沙巴分会主席Prakash Arumugam表示，2月份的产量可能比上月下降15%至17%，过去四周的持续降雨导致种植园频繁发生洪水，尤其是在低洼地区，产量有进一步缩窄可能。但据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为718603吨，较上月同期出口的746745吨减少3.77%，出口速度下降或拖累马棕去库速度。美伊冲突加剧地缘政治支撑油脂市场，加上3月预计出台美国生物能源政策方案，全球植物油市场支撑明显。中方宣布取消对加拿大的反歧视税，并将加菜籽反倾销税设定在5.9%，后续加菜籽进口窗口打开。
国内方面：国内油脂供应依然充足，近月棕榈油买船较多，供应压力依然存在，大豆和菜籽后续进口也有增加预期，且消费旺季已过，国内油脂供应格局宽松，依然依靠外盘定价。
【期货报价】周五生猪主力合约LH2605收于11485，涨幅达0.79%。
根据涌益咨询2026年3月1日发布的假期行情汇总，周末北方猪价先稳后弱，今日养殖端出栏量级部分增加，但二育减少，屠宰难有增量，导致短时供需失衡，猪价降幅有所扩大，企业价格降幅在0.2-0.4元/公斤，个别降幅或更大，部分区域破位下跌创新低，预计明日猪价或延续弱势运行，需关注二育补栏及屠企入库动作。南方市场周末阶段状态不一，多数偏弱调整后趋稳，主要由于年后消费淡季，宰量难有明显增加，但供应量充裕，供需匹配失衡，猪价弱势，短期内供应压力仍然存在，若无较强支撑，市场价格或仍有继续下调可能。
【动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，美元走弱，且美棉产区暂显干旱，空头回补。上周五夜盘郑棉小幅下跌。
1. 截至2026年2月26日，全国棉花累计公证检验量已达748万吨，同比增加93.83万吨。
2. 根据最新统计数据显示，2026年1月份越南纺织服装出口额达32.5亿美元，环比减少11.07%，同比增加1.91%; 纱线年1月越南纱线.87亿美元，环比减少8.61%，同比增加19.07%。
【核心逻辑】本年度新棉公检工作接近尾声，全国棉花累计公证检验量同比增加超90万吨，但据BCO最新调查数据显示，截至2月15日，国内棉花工商业库存同比减少10.18万吨，近年新疆下游纺纱产能持续扩张，据国家统计局数据显示，2025年9-12月新疆累计生产纱线万吨，因此国内棉花库存去库速度明显加快，当前美国对中国纺服出口关税有所下调，或进一步利好我国纺服外销市场的恢复，叠加低期初库存的现实与低进口的预期下，本年度国内棉花供需仍维持偏紧预期，需关注若内外棉价差进一步走强，国内是否会增发进口配额或进行抛储。当前节后下游逐渐恢复开工，节前纺企对原料逢低补库，节后采购需求暂有转弱，国内“金三银四”旺季即将开启，关注旺季订单落地情况，以及棉价强势上行后下游的接受度。
【南华观点】国内本年度供需偏紧预期未变，当前内外棉价差对棉价上方存在压力，近日美伊地缘冲突升级，对棉花市场基本面影响暂有限，但原油大幅上行，在替代品价格抬升下美棉有望得到支撑，策略上仍建议回调布局多单，关注后续美国对外贸易政策的调整以及美棉出口进度。
【动态】上周主力SR2605合约周涨2.17%，收盘5324元/吨，增仓5.3万手。白糖中最大得利席位加仓空单，上周持有净空单增至4.7万张，外资席位净多单小幅减仓。技术面，郑糖维持震荡调整，5300附近压力较大，需警惕反弹后再次回落的风险。
【现货报价】白糖主产区现货报价小幅上调，总体成交一般。南宁中间商站台5370元/吨；昆明中间商报价5150-5230元/吨。
【市场信息】1.据沐甜科技，继2月13日广西首家糖厂收榨后，南宁、钦州预计2月底前各有1家糖厂收榨。受近期降雨影响，收榨计划或有调整，第一波收榨预计集中在3月上旬，整体进度较24/25榨季（37家）及23/24榨季（7家）同期明显延后。当前广西糖产量预估上调至700万吨左右，但因收榨进度整体延后，最终产量仍存在不确定性。
【南华观点】白糖当前基本面偏空，供应过剩压制糖价，外盘原糖价格持续偏弱运行，当前承压于前期支撑位14美分。从驱动看，盘面对基本面偏空演绎得相对充分，盘面处于底部震荡的状态，下方空间也较为有限。春节期间有基本面利好的的消息，如印度产量预期减少，但从原糖的盘面反应看，虽然有小幅反弹，但上方压力较大，上冲14美分后又被打回，近几日持续承压于14美分这个位置。节后内盘的表现也有小幅反弹，盘面上冲5330后回落，承压于5300，这说明虽然白糖估值较低，但缺乏上行驱动。短期来看，基本面驱动有限，上行驱动更多来自于资金面，关注盘面能否站上5300。
根据周末鸡蛋市场情况，全国鸡蛋价格整体呈现小幅上涨态势，产销区价格联动上行。从具体表现看，北京销区价格涨至3.18元/斤，涨幅3.7%，市场到货正常；上海销区价格为3.13元/斤，上涨3.6%，走货偏强；山东产区价格约3.00元/斤，上涨2.7%，库存压力不大；河南产区价格约3.05元/斤，上涨3.4%，走货速度好转。不过区域表现有所分化，河北粉蛋价格稳定在2.70元/斤的低位，广东市场则以稳为主，显示消费端对涨价的接受度仍需观察。总体来看，本周末鸡蛋市场在产区挺价和销区跟涨的带动下迎来小幅反弹，但由于终端消费仍处节后淡季，产销区价差有所收窄，走货能否持续加快有待验证，预计短期价格将呈现窄幅震荡、稳中偏强的运行态势
【行情走势】夜盘震荡回调，沪胶主力合约收盘价为16990元/吨（-100）,20号胶主力合约收盘价为13655元/吨（-130）,丁二烯橡胶震荡持稳，主力合约收盘价为12730元/吨（+75）。
1、两会召开在即。中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议将于2026年3月4日在北京召开。十四届全国人大四次会议于2026年3月5日在北京召开。
2、伊朗冲突爆发，伊朗最高领导人哈梅内伊遇袭身亡，伊朗宣称封锁霍尔木兹海峡，已有油轮受袭沉没。地缘局势升级，原油供应端紧张担忧，能化、贵金属等大宗商品将受提振。
3、石油输出国组织（欧佩克）3月1日发表声明说，8个主要产油国决定4月日均增产20.6万桶。
4、据卓创资讯监测上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为38.14%，较前一周走高21.83个百分点，较去年同期走低44个百分点。山东轮胎企业全钢胎开工负荷为32.30%，较上期走高18.78个百分点，较去年同期走低36.25个百分点。
5、中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据显示，2月1-8日期间，全国市场零售达到32.8万辆，同比去年2月增长54%，较上月同期增长37%。春节假期新能源销量相比去年春节期间，呈现出明显增长。
6、QinRex最新数据显示，2026年1月，越南出口天然橡胶6.2万吨，较去年的5.9万吨同比增加5%。其中，标胶出口2.7万吨，同比增35%，包括SVR10出口0.8万吨，SVR3L出口1万吨，SVRCV60出口0.7万吨；烟片胶出口0.4万吨，同比持平；乳胶出口3.1万吨，同比则降11%。1月，越南出口混合橡胶15.3万吨，较去年的10万吨同比增加53%。其中，SVR3L混合出口4.7万吨，同比增74%；SVR10混合出口10.4万吨，同比增47%；RSS3混合出口0.2万吨，同比持平。1月，越南天胶出口中国1.5万吨，较去年的2.6万吨同比下降42%。1月，越南混合橡胶出口中国15.3万吨，较去年的10万吨同比增加53%。其中，SVR3L混合出口4.7万吨，同比增74%；SVR10混合出口10.4万吨，同比增47%；RSS3混合出口0.2万吨，同比持平。综合来看，1月，越南天然橡胶、混合胶合计出口21.5万吨，较去年的15.9万吨同比增35%；合计出口中国16.8万吨，较去年的12.6万吨同比增33%。
8、隆众数据统计显示，截至2026年2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比+57.68%。春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，样本生产企业库存大幅增长，且假期横跨两结算周期，贸易企业开单压力亦有提升，库存水平延续上涨。
9、美国至2月21日当周初请失业金人数21.2万人，预期21.5万人，前值由20.6万人修正为20.8万人。
目前宏观情绪仍主导胶价，基本面利好驱动有限。天胶上游产区进入低产季，海外原料与现货价格同步坚挺，1月泰国出口减少，但越南混合胶出口增加，多空并存。国内产区停割，云南海南存在气象干旱，年中厄尔尼诺也可能加强干旱风险，全乳胶维持去库对估值有支撑，但目前物候条件好，或有利于提早开割，重点需关注国内3月天气变化。假期期间现货成交停滞，下游排产开工有所分化，半钢胎由于海外订单支撑，排产优于全钢胎，但干胶维持季节性累库，最新数据显示社会库存与青岛港口库存双增，下游产品和终端库存同样带来一定压力，需关注后续复工情况与高库存消化进度。同时海内外物候条件尚可，注意后续产量兑现与节后进口到港情况。宏观情绪偏暖下，多头情绪较集中，预计天然胶价走势维持震荡，短期或受板块情绪进一步提振，基本面仍有一点承压。
顺丁橡胶库存大幅走高压制胶价，现货成交仍冷淡。国内丁二烯近期产量持续释放，未来检修有限，高价带动氧化脱氢装置产能释放。丁二烯海欧洲价格小幅下调对国内估值形成一定压制，近期进口不多但是内贸到港且下游消耗节后复苏有限，库存有所回升。丁二烯其他下游利润尚可，后续顺丁橡胶成本支撑较稳固，关注节后下游采购情况。目前宏观扰动加强，整体上宏观对整体化工品需求利好预期偏乐观。叠加美伊局势爆发，原油走强将提振化工板块，俄乌谈判僵局未解，美国关税裁决后又加征15%的关税，后续不确定性较强。看，顺丁橡胶原料支撑较稳固，后续有待需求复苏以兑现预期，但进一步上涨承压，区间震荡为主。
整体区间震荡为主，天胶中长期偏多看待，短期能化板块或受宏观局势提振，但基本面存在一定压力。RU和NR主力合约压力位分别参考17300、14000。RU可考虑逢高卖出虚值看涨期权，BR短线附近支撑，基本面存在一定压力，地缘风险扰动加强。套利方面，RU5-9逢高反套布局；RU-BR套利减仓；深浅套利观望。
【期货动态】上周盘面主力合约跌0.76%，收盘价9760元/吨，整体持仓回落。上周得利席位净多单加仓，外资净空头小幅增仓，散户净空头小幅减仓。
【现货价格】栖霞80#一二级晚富士（条纹）参考价4.15元/斤，栖霞80#一二级晚富士（片红）参考价3.85元/斤，陕西洛川产区晚富士70#以上半商品4.2元/斤，白水地区晚富士70#以上统货2.9元/斤。
【现货动态】节后需求走弱。产地客商整体维持按需补货节奏，甘肃产区补货积极性相对较好，山东产区成交偏弱。果
农货价格整体平稳，局部货源存在让价空间。销区礼盒、筐装走货尚可，节后市场到货量有所回落。
【库存分析】1.据钢联数据，截至2026年2月25日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，环比上周减少19.08万吨，春节期间去库速度放缓。2.据，截止到2026年2月26日全国冷库库存比例约为37.33%，较去年同期（20250227）低2.45个百分点。两周（20260212-0225）全国冷库库容比下降2.81个百分点，去库存率32.79%。春节之前冷库包装好的货源持续发货至出息前夕，春节过后从正月初四前后冷库陆续复工。节后表现来看西北产区复工之后发货恢复比较多，山东地区补货等比较少。
【南华观点】后续关注节后消费情况，若需求持续走弱，盘面可能继续下行。另外，前期05盘面交易逻辑围绕交割品短缺问题，当前盘面博弈缓和，若后期交易逻辑重新回归交割品短缺问题，盘面可能再次上行。
【产区信息】据钢联调查显示，新季灰枣产量在57.38万吨左右，较正常年份小幅减产，在上年度库存基础之上，国内供应充裕。
【销区信息】上周五河北崔尔庄市场出摊商户有所增加，参考特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，广东如意坊市场到货3车，参考特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.0元/公斤，现货价格持稳。
【库存动态】2月27日郑商所红枣期货仓单录得3869张，较上一交易日持平，有效预报录得83张。据钢联统计，截至2月26日，36家样本点物理库存在11852吨，周环比持平，同比增加7.84%。
【南华观点】25/26产季红枣产量已敲定，市场关注点转向需求端变化，关注下游节后补货需求，国内红枣整体供需格局偏松，短期红枣价格仍将面临承压走势，或维持低位震荡。
【盘面回顾】上周五原木期货（LG）震荡走强，LG2605收于798.5，持仓7605手。03-05合约月差为-3。
【现货市场】岚山地区现货价格数据暂未更新，5.9米小A主流价720（+5），长三角地区现货上周普遍涨价，6米中A价格820元/方。岚山3米木方价格1130-1140。
【估值】仓单成本约810元 /立方米（长三角，最低仓单成本锚定为6米大A），823.95元 /立方米（岚山地区锚定5.9米小A）。
【库存】截至2月13日，辐射松、云杉、北美材原木库存为245万立方米（+7）。
【南华观点】从现货角度来看，库存偏低震荡，外盘报价上涨带来的成本抬升等因素都给予现价以支撑因素。但就当前来看，需求仍未明显复苏，期价上方存在一定限制。当前估值相对偏中性，但地缘政治变动可能影响供应端与成本端，可选择以观望或低多策略为主。
